Будем рассматривать эффект из двух букв, для экономии машинописного времени.=) От количества букв в слове принцип создания не измениться.

Создаем 4 слоя. 2 для букв и 2 для масок соответственно.
В верхнем слое пишем задуманное.
Выделяем, нажимаем CTRL+B. Выделяем вторую буковку, вырезаем[CTRL+X], переходим через слой ниже, правой кнопкой на рабочем поле – Paste in place
Cделайте CTRL+B еще раз для каждой буквы.

Переходим в слой №2 и рисуем круг. Круг должен полностью перекрывать букву в самом толстом месте. Не снимая выделение с круга –> F8 -> Movie clip
Перетаскиваем круг к планируемому началу появления буквы. Для удобства включите Show layer outline, как для круга, так и для буквы

Пока мы не знаем какое количество кадров нам потребуется, поэтому выделим используя клавишу ШИФТ 60 кадр на всех слоях и сделаем Insert frame[F5]. По необходимости в последствии кадры можно будет добавить или удалить лишние.

Перейдите во второй кадр слоя с кругом[слой 2] и нажмите F6[Insert Key Frame] Тем самым вы создадите дубликат первого кадра, который содержит круг. Далее, на рабочем поле, с зажатой клавишей АЛЬТ используя мышку перетащите экземпляр круга – произойдет дублирование экземпляра[ориентир того, что дублирование экземпляра символа происходит – знак «плюс» над курсором] и расположите так чтобы созданная копия круга перекрывала часть буквы и часть круга родителя.

Перейдите в кадр 3, нажмите F6. Дубль кадра 2 готов. В нем уже 2 круга. Выделите 2й и повторите процедуру копирования и размещения экземпляра символа на сцене. Далее кадр 4, 5, 6 и пока не «закрасите» все букву.

Перейдите к слою 4 и перетащите из библиотеки[F11] символ круга на сцену. Разместите его для начала анимации 2й буквы. Проделайте все тоже самое, что и для буквы №1

После того как покадровая анимация готова сделайте масками слои 1 и 3.

Перейдите в 1й кадр, нажмите интер дабы насладиться промежуточным результатом.
Теперь надо сделать, чтобы буквы появлялись строго по нужной Вам очереди. Для этого выделяем последовательность кадров используя клавишу ШИФТ на 4 слое и перетаскиваем на кадр в котором заканчивается анимация первой буквы. Лишние кадры удаляем.

Готово. CTRL+Enter – смотрим.

Достаточно простой и симпатишный эффект. Время потраченное для создания 2х букв – около 5 минут. =)